Quand l'utiliser ?
Vous détenez 100 actions d'un titre et vous pensez qu'il va stagner ou monter modestement dans les prochaines semaines. Vous cherchez un rendement supplémentaire sur votre portefeuille. Vous seriez OK de vendre vos actions au strike (typiquement 5-10 % au-dessus du cours).
Quand l'éviter ?
Vous attendez un gros catalyseur haussier (earnings très fort, rachat d'entreprise probable, etc.) — vous plafonneriez votre gain. Aussi à éviter sur titres très volatils où le strike peut être franchi tôt et vous ratez 30 % de hausse pour 200 $ de prime.
Comment ça marche
Vous DÉTENEZ 100 actions. Vous vendez 1 call OTM (strike au-dessus du cours actuel). Vous encaissez la prime immédiatement.
À l'expiration :
• Titre SOUS le strike : call expire OTM. Vous gardez vos 100 actions ET 100 % de la prime. Vous pouvez refaire un covered call le mois suivant.
• Titre AU-DESSUS du strike : vous êtes assigné. Vous vendez vos 100 actions au strike (au lieu du cours, plus élevé). Vous gardez la prime. Vous ratez la hausse au-dessus du strike.
Le "covered" vient du fait que vous POUVEZ livrer les actions si exercé — pas comme le short call nu.
Exemple concret
Vous détenez 100 actions AAPL achetées à 150 $. Cours actuel : 175 $. Vous vendez un call strike 185, prime 3 $, expiration 35 jours.
Prime encaissée : 300 $.
À l'expiration :
• AAPL à 170 $ → call expire OTM. Vous gardez les 100 actions (qui valent 17 000 $) + 300 $. ROI = 1.7 % en 35 jours sur la base 17 500 $.
• AAPL à 180 $ → call expire OTM. Vous gardez tout. Identique ci-dessus.
• AAPL à 185 $ → call ATM. Vous gardez tout (limite).
• AAPL à 190 $ → assigné. Vous vendez à 185 $. Gain réalisé = (185 − 150) × 100 + 300 = 3 800 $ (vs 4 000 $ sans le call = manque à gagner 200 $).
• AAPL à 220 $ → assigné. Vous vendez à 185 $. Gain = 3 800 $ (vs 7 000 $ sans le call = manque à gagner 3 200 $).
C'est le coût de la stratégie : plafond sur vos gains au-delà du strike.
Le "wheel" — stratégie complète
Le covered call est typiquement utilisé en combinaison avec le cash-secured put dans une stratégie appelée "the wheel" :
1. Vous vendez un cash-secured put sur un titre que vous voulez détenir.
2a. Si non assigné → vous encaissez la prime, vous recommencez.
2b. Si assigné → vous achetez les 100 actions au strike.
3. Une fois assigné, vous vendez un covered call sur les actions.
4a. Si non assigné → vous encaissez la prime, vous refaites un covered call.
4b. Si assigné → vous vendez vos actions au strike. Retour à étape 1.
Bien exécutée sur des titres de qualité (ex: KO, JNJ, MSFT), cette stratégie peut générer 10-20 %/an de revenu — meilleur qu'un dividende, avec plus de risque mais aussi plus de contrôle.
Choix du strike — règles de pouce
**Delta 0.20-0.30** (~85-95 % proba expirer OTM) : prime modeste mais probabilité élevée de garder les actions. Idéal pour titres que vous voulez conserver longtemps.
**Delta 0.30-0.40** (~70-85 % proba OTM) : meilleur compromis prime/probabilité. Standard pour la stratégie wheel.
**Delta 0.50+** (~50 % proba OTM) : prime généreuse mais assignation fréquente. Plus de rotation, donc plus de frais et de suivi.
Pour le **DTE** (days to expiration) : la fenêtre 30-45 jours offre le meilleur theta decay (la valeur de la prime fond le plus vite dans cette zone). Au-delà de 60 jours, vous recevez trop peu de prime pour le risque.
⚠ Avertissement AMF
Les options sont des produits dérivés à risque élevé. Les pertes peuvent excéder le capital initialement engagé (notamment pour les positions short non-couvertes). Polaris fournit du contenu éducatif uniquement — ce n'est pas un conseil en placement. Consultez un conseiller enregistré (AMF) avant toute décision et assurez-vous d'avoir l'autorisation de niveau approprié auprès de votre courtier.